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T.H.Capital维持新东方持有评级
 
晚间消息,美国投资公司T.H.Capital今日发布投资报告,维持新东方股票“持有”评级。

  以下为报告内容摘要:

  我们维持新东方股票“持有”评级,因为我们相信,新东方将继续经历一段艰难时期,因为新东方的利润率持续下滑,同时还面临着证券交易委员会(以下简称“SEC”)的调查。关于利润率问题,我们认为新东方管理层也不确定长期的利润率发展趋势,而近期也缺乏适当的战略来维持利润率稳定。关于SEC调查问题,我们认为新东方不存在任何严重问题,但仍存在一些不确定性。当前,我们希望看到业务扩展与利润率之间的平衡,以及SEC的调查结果。因此,我们继续维持新东方“持有”评级。

  利润率不确定性是个问题:我们认为,新东方未来将经历一段艰难时期。从去年开始,新东方开始拓展K-12业务,主要包括“1对1”培训班。我们认为,此举是从高利润率业务向低利润率业务转移。2012财年,新东方运营利润率从2010财年的20%降至15.1%。我们认为,新东方目前还没有适当的战略来稳定仍在下滑的利润率。

  SEC调查仍存不确定性:近期的SEC调查将对新东方股票带来很大的不确定性。新东方预计将于9月底提交年度报告,届时新东方审计公司德勤是否会辞职还是个未知数。因此在短期内,SEC的调查将继续影响新东方股票表现。

  第四财季业绩:2012财年第四季度,新东方营收为1.933亿美元,高于业内平均预期的1.871亿美元和我们预期的1.882亿美元。但基于美国通用会计准则,每股摊薄收益0.10美元,低于业内预期的0.11美元和我们预期的0.14美元。

  第一财季业绩预测:新东方预计,2013财年第一季度,营收将达到3.427亿美元至3.563亿美元,同比增长26%至31%。

  调低业绩预期:由于一线城市面临暂时的低迷压力,我们将2013财年第一季度营收预期从3.55亿美元下调至3.453亿美元,将每股摊薄收益预期从0.75美元下调至0.72美元。整个2013财年,我们将营收预期从9.983亿美元下调至9.888亿美元,将每股摊薄收益预期从1.14美元下调至1.03美元。

  估值:我们维持新东方股票“持有”评级。
 
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