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盐湖股份逆市走强 钾肥库存高企价格存争议
 
  江怡曼

  在经过本周前3个交易日的连续上涨之后,盐湖股份(000792.SZ)的股价周四、周五随大市出现回调。7月27日,公司股价报收35元,下跌了1.19%。而相对于本周一33.83元的开盘价,公司股价在一周之内仍逆势上涨了3.46%。

  自6月份探低至29.89元之后,盐湖股份的股价开始独立于大盘出现上涨走势,并一度在本周三最高涨至36.19元,其间涨幅近20%,而同期上证综指下跌了6.85%。

  某业内人士表示,盐湖股份近期走势强劲,和美国干旱所带来的农产品涨价有关。在整个农业板块出现上涨的情况下,农药化肥板块也出现跟随性的上涨。但由于近期市场情况较弱,这一上涨势头可能难以持续。

  盐湖钾肥是我国钾肥行业龙头,产能达到200万吨左右,占国内钾肥产量的50%左右。一季报显示,公司实现营业收入15.45亿元,同比降低11.8%;实现营业利润6.36亿元,同比降29.1%;归属于上市公司股东的净利润4.93 亿元,同比降低34.6%,合每股收益0.31元。

  据介绍,公司一季度业绩之所以出现下降,主要原因是公司氯化钾产品销售较上年度同期减少了21万吨,导致利润降低;此外,公司综合一期项目处于试生产阶段,成本大于收入。

  事实上,钾肥价格直接影响行业景气度和企业的利润,而库存又影响着钾肥的价格。尽管近期包括草甘膦在内的不少农化产品的价格出现上涨,但是从钾肥行业来看,仍然存在库存高企的问题。

  中航证券发布的研究报告显示,截至5月份,国内钾肥产量达188.5万吨,较去年同期增长了29.11%,钾肥进口量达288万吨,较去年同期增长了20%,加上2010年、2011年的钾肥剩余库存300万吨左右,目前国内钾肥库存大概达到500万吨。

  该券商认为,下半年国内钾肥产量大概还有220万吨,可见不考虑下半年的钾肥进口,目前国内钾肥供应量已经较为充足,钾肥企业面临较大的库存压力。

  而平安证券分析师鄢祝兵则持有不同的观点,他认为对于钾肥价格短期不宜太悲观。近期美国遭遇干旱天气,导致农产品价格不断创历史新高,随着8、9月份钾肥销售旺季来临,美国、巴西、东南亚等区域需求增长完全可以抵消由印度、中国钾肥需求不确定性带来的影响,从而在价格平稳中完成去库存。

  他预计,三季度钾肥可以在价格平稳中去库存,价格下行空间不大,而到了四季度则有望重拾升势。

  事实上,尽管钾肥价格短期会受到宏观经济低迷和库存高企的影响且在价格走势上存在争议,但从中长期来看,钾肥价格有望保持稳定的增长。

  国际肥料工业协会数据显示,2011~2015年,钾肥需求量以年均4.7%的速度增长,要快于氮肥和磷肥1.8%和3%的年均需求增速。

  鄢祝兵预计,2013~2015年,盐湖股份新增的100万吨固转液氯化钾将投产,产品产销量增长迅速。预计公司2012~2014年净利润复合增长17%以上,给予公司“推荐”评级。

  风险提示

  美国干旱影响不确定性,粮食价格如果出现下跌会导致钾肥需求减少;欧洲经济下滑也会影响到全球贸易。
 
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