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三因素或提升央行加息预期
 
  从近期宏观经济因素来看,股市的下跌反映的是一种对宏观经济的预期,特别是流动性及CPI居高不下的一种担忧预期较为明显,从市场信号来看,笔者研究认为,目前有三大因素可能导致央行采取加息动作。

  一、国内产品价格向上提价及产品涨价。国家发改委突然上调了国内航空煤油价格:从5月25日凌晨起,国内炼厂航空煤油出厂价每吨上涨了800元。其中,航空公司最常用的3号航空煤油调价后为7640元/吨。而从国际市场来看,原油价格的再次上涨也导致企业成本增加,搜猪网的数据显示,24日全国出栏肉猪均价继续上涨至16.55元/公斤,而去年同期为9.41元/公斤,同比涨75.88%。 国家统计局24日公布的对50个城市主要食品平均价格监测数据显示,5月中旬,猪肉价格与上期相比继续上涨,同比涨幅扩大至3.3%。这已经是该数据连续三期出现上涨。从鸡旦等产品来看,其涨幅出现放大效应,加之全国电力供应紧张带来的调价预期,因此CPI有可能继续维持高位甚至上行,因此央行有可能近期采取加息来对冲通胀上行。

  二、市场信号显示加息可能临近。伴随货币紧缩效果的逐步显现,近期持续高位运行的银行间市场资金利率25日再次全面大涨,所有期限质押式回购利率、银行间拆借利率均突破5%大关。数据显示,当日1天期、7天期、14天期、21天期、1个月期、2个月期、3个月期、6个月期质押式回购加权平均利率分别为:5.0143%、5.3184%、5.6005%、5.4133%、5.4196%、5.4451%、5.0000%和5.1500%,全面上涨至5%以上水平。其中1天期和7天期两个关键期限品种利率,较前一交易日分别上升0.5173个百分点和0.5447个百分点。 在银行间信用拆借方面,1天、7天、14天、21天、1个月、3个月等6个期限的拆借利率,也全面冲高至5%以上。其中25日1天期及7天期加权平均利率分别为5.0066%和5.4267%,分别较前一交易日上涨0.5218个百分点和0.6335个百分点。由于银行间市场对加息有提前反映信号,因此此信号也可能带来加息举动。

  三、经合组织(OECD)预示经济下行风险较大,呼吁发达经济体加息。

  在5月25日发布的最新经济展望报告中表示,全球经济复苏正稳步进行,但各个国家和地区的复苏速度还有差距。该组织维持对今明两年全球经济增速的预期不变,预计今年为4.2%,明年为4.6%。该组织警告称,全球经济仍面临高油价、欧洲主权债务危机等一系列风险,并有可能催生滞胀。警告称全球经济运行仍然存在下行风险,包括原油和商品价格有可能进一步上涨,从而推高核心通胀水平;中国经济下滑程度超出预期;美国和日本尚未解决财政问题;房地产市场持续疲弱;欧元区财政仍存在金融不稳定性等。该组织认为:“有迹象表明美国的长期通胀预期已经上升”,如果美国经济复苏持续且增速放缓的迹象消失,美联储应考虑在今年年底前将联邦基金目标利率上调至1%,到2012年末升至2.25%。

  总体来看,在CPI可能继续走高、银行间拆借市场利率提前反映及世界经济面临通胀加大压力下,考虑到周期存款准备金与加息时间期的历史演变,笔者研究认为近期央行有可能采取加息动作,而非存款准备金率的调整。

  [作者声明:在本人所知情的范围 内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考,并不构成投资建议。 投资者据此操作,风险自担。]
 
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