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新股持续破发降低了发行价
 
  今年以来频繁的新股破发成为市场关注的焦点,对一级市场格局也产生很大影响,好在本周几个新股表现相当平稳,新股似乎有回暖之意。

  上市首日四成破发

  截至本周四,今年上市128只新股,多达49只新股上市首日破发(见表一),占比为38%,近四成新股上市首日破发,在历史上也属于比例较高。

  从时间上看,上市首日破发集中于1月和4月。1月上市31只新股,有14只破发,破发比例为45%。2月和3月稍好一些,分别只有3只新股和8只新股破发。4月又成重灾区,有16只新股破发,而这个月总共上市24只新股,破发比例高达67%。

  这个时间段与大盘走势有一定的关联,由于上市首日破发的小盘股很多,我们看到,与此相关的中小板指数和创业板指数在1月和4月都出现大幅下跌,而2月份是今年至今唯一反弹的月份。

  此外,另一个重要因素就是这些破发新股发行价和发行市盈率都比较高,49只上市首日破发新股平均发行市盈率为60倍,最高的超过90倍。新股估值过高是导致一级市场风险终于爆发的最主要因素。

  上市之后持续下跌

  上市之后新股表现依然没有起色,大部分新股持续下跌,从上市首日收盘价至本周四,今年上市新股大约有六成处于下跌状态,不少新股跌幅还挺大,如华锐风电上市首日就破发,此后又是一路下跌,至本周四与上市首日收盘相比,又下跌了30%(见表二).

  这两个数据充分说明今年新股表现很差,打新、炒新的风险很大,由此使得一级市场出现很大变化。最大的变化就是新股申购积极性大大降低,中签率大大上升,今年5月以来中小盘新股平均网上中签率上升到4.61%,创出近两年以来的新高,像电科院 18.69%的中签率更是历史罕见。自2009年6月IPO重启以来,多数月份中小盘新股平均网上中签率都在1%以下徘徊,而5月份以来中签率急剧飙升,说明打新资金急剧减少,平均单只中小盘新股网上冻结资金下降到176亿元,较历史高峰下降了一大半。

  本周新股有所回暖

  不过,本周新股有所回暖,特别是周三上市4只新股无一破发,为近期少见。出现这种情况与新股发行价、发行市盈率大幅下降有关,4只新股中的3只创业板新股平均发行市盈率也只有32倍,比今年破发新股平均市盈率下降了一半,而主板1只新股发行市盈率更是只有12倍,对发行价形成一定支撑。

  发行价的下降与网下申购的机构理性报价有很大关系,新股持续破发,网下申购的机构很受伤,机构打新积极性也大幅下降,网下申购机构数量和配售资金双双快速减少,网下申购机构由最高的325家下降至23家,申购资金也从300多亿元下降到11亿元。申购新股机构减少,乱报价争抢新股现象大大改观,理性报价使得发行市盈率大幅下降。如果发行市盈率下降能持续下去,那么,新股持续破发现象将得到改善。
 
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