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88%魔咒频见 谁“操纵”着基金仓位
 
  漫画/万永

  本报记者 李良

  忽而剑挑“88%魔咒”高点,忽而纵身跃向历史低谷,基金那数万亿元的庞大规模竟能在A股中进退自如,虽然A股日均成交也不过千余亿元 在业内人士眼里,这是绝不可能出现的场景,但却成为近期市场绘声绘色的话题。

  这个话题的来源,是许多券商和其他研究机构推出的基金仓位测算报告。4月下旬,多家券商测算报告显示,偏股型基金平均仓位已逼近88%的历史高位,但在上一周,某些券商却忽然宣布,偏股基金平均仓位已降到75%的低位。按照这种“算”法,短短两周时间,基金平均仓位狂降13个百分点,对应约2万亿元的偏股型基金规模,则意味着基金抛出了2600亿元的筹码。在A股近期不断下跌的背景下,这个数据足以吸引所有投资者的眼球。

  事实果真如此么?答案显然是“NO”。

  成交量是最简单的佐证。根据这些测算报告,基金的减仓行为始于4月的最后一周,而自该周起至上周,A股成交量不到3万亿元,倘若基金果如报告所称,仓位一口气减掉13个点的话,那基金的抛出量将达到这三周A股成交量的十分之一。而考虑到部分测算报告中基金减仓行为呈现“由缓变急”的趋势,那在某些时间点,基金的抛出量占当期A股成交量的比例将大大高于十分之一。熟悉市场的投资者能明白,假若出现某类机构短期如此高比例的单向抛售,A股市场将会承受怎样的冲击,但事实上,从4月下旬至今,A股的下跌却是由急变缓,并没有出现崩盘式的下跌。

  从基金经理处的调查明确指出,测算报告中基金仓位的剧烈波动,更多的是券商们的“猜想”。无论是规模过百亿元的大型基金,抑或是数十亿元的中型基金,再至规模数亿元的小型基金,多数基金经理在接受记者采访时表示,近期确有减仓行为,但整体而言仓位依然处于相对高位,并未出现报告所指的剧烈降低仓位。“大多数券商的基金仓位测算报告,我们都当笑话看。他们的测算模型或许有效,但使用的参数和测算对象常常错误,根本不能反映基金的真实仓位变化。更搞笑的是,一些券商的测算结果居然是相反的。”某基金经理甚至如此对记者表示。

  但是,虽然常常与事实不符,由于投资者对基金仓位“风向标”意义的看重,却让这些券商的基金仓位测算报告频频成为媒体报道的焦点,于是,一场场基金“被加仓”、“被减仓”的现象不断上演,误导了投资者的判断,也让许多基金遭遇尴尬。这使得,人们日常所看到的基金仓位报道,更像一场被“操纵”的游戏,也更容易被当作“八卦新闻”而为人津津乐道,其严肃性被大幅弱化。

  其实,这种结果,无论是券商等研究机构还是投资者都不愿意看到。但无奈的是,基金的仓位变动本就是行业秘密,除了定期报告中可窥一斑外,平常是不对外公布的。而对于高喊“价值投资”的基金业而言,并不希望投资者过度关注自己仓位变化情况,自然也不会主动向券商等研究机构提供数据。在此背景下,券商更多只能靠过往数据来“揣度”基金仓位,失真自然在所难免。

  因此,投资者需要以平常心去看待基金仓位变化。正如一位券商基金分析师自己所言,仓位变动报告主要作用是向投资者指明基金仓位变动趋势,投资者以及媒体看待这些报告时,应当重点看方向,而非具体数据,因为,短期数据可能失真,但中长期方向一般不会偏离。
 
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