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动力煤价9连阳 煤炭板块欲重演国庆行情?
 
  就在全国电力市场“荒”声一片之时,“煤老虎”又来了。

  最新数据显示,环渤海动力煤价格指数已连续9周上涨,总幅度达60元/吨。而正是在煤炭价格“淡季不淡”的背景下,沉寂已久的煤炭股也在本周跃跃欲试,大有重演去年国庆行情之势。但在国泰君安杨立宏等不少分析师眼中,这或许只是煤炭价格的最后一涨。

  煤价股价携手躁动

  此前电力板块逆市上涨时,作为“老冤家”的煤炭板块却陷入一片沉寂。不少投资者或清晰记得,在2010年那波由大宗商品上涨引发的“煤超疯”行情中,以国阳新能(600348,收盘价23.84元)、兖州煤业(600188,收盘价32.63元)为代表的煤炭股携手上演了一出股价暴涨的好戏,以国阳新能为例,仅去年10月份的区间涨幅就超过90%。

  遗憾的是,随着资金热情的回落,当时被普遍看好的煤炭板块再次陷入沉寂,特别是今年以来A股市场整体疲软以及煤炭价格的高位回落,致使国阳新能股价跌幅一度超过30%。进入5月以后,沉寂已久的煤价却出人意料地表现出 “淡季不淡”的特征。

  民族证券提供的数据显示,作为国内煤炭价格变动最重要参考标准——秦皇岛港动力煤平仓价已连续上涨。具体来看,5月16日大同优混(6000大卡/千克)、山西优混(5500大卡/千克)、山西大混 (5000大卡/千克)、普通混煤(4500大卡/千克)的平仓价分别为870元/吨、825元/吨、715元/吨、620元/吨。其中,山西优混自4月11日以来已连涨6周,累计涨幅达50元/吨或6.5%,而其他煤种涨幅也均在5%左右。

  与此同时,山西动力煤坑口价、电厂采购价格也连续上涨。强势反弹的动力煤价格,也触动了市场资金敏感的神经。在5月17日大盘成功上演的“绝地反攻”当中,煤炭板块成为不可忽视的力量。

  在当天早上大盘下挫近27点之时,国阳新能在10点45分左右突然发力,股价从微幅下跌直接冲上涨停板,而在国阳新能的带动下,兖州煤业、恒源煤电(600971,收盘价38.69元)等煤炭股也发力上攻,带动整个市场人气。进入18日以后,虽煤炭股开盘后依旧表现抢眼,但随后出现快速回落,走出“先扬后抑”之势。

  煤价上涨引乐观预期

  毫无疑问,本周煤炭板块躁动的导火索是由于 “煤炭价格连续上涨”消息的传出。“进入5月以来,由于大秦线检修工作结束,港口煤炭吞吐量攀升,港口煤炭库存快速上升。另外,由于工业用电需求旺盛,电厂在旺季到来之前提前增补库存,加大煤炭采购量,煤炭价格顺势上涨。”一位券商分析师对《每日经济新闻》记者表示。

  而面对煤价和股价的携手躁动,不少券商分析师对煤炭板块的信心也逐渐增长。民族证券分析师李晶指出,受宏观经济增速放缓预期、国际大宗商品价格下跌的影响,煤炭股获利回吐,近一个月最大跌幅达20%左右。当前煤炭股估值约17倍,处于历史偏低水平,下跌空间有限。短期内外围市场负面因素依然存在,建议短期谨慎参与反弹,中期可适当布局基本面良好的超跌个股,如兖州煤业、昊华能源(601101,收盘价58.06元)、西山煤电(000983,收盘价23.88元).

  李晶认为,4月中旬发改委上调16省上网电价,近期又有消息透露国家发改委拟补充上调江西、湖南、贵州三省火电上网电价2分/度,且河南、湖北两省电价上调幅度拟由1.5分/度调至2分/度。上调电价旨在缓解各地火电企业资金压力,增强采购积极性,缓解各地电荒愈演愈烈的情况。短期来看,上调电价有利于煤价上涨的向下传导。

  相对于民族证券的谨慎乐观,国盛证券则显得坚定许多。其称,由于水电的出力不足以及新能源贡献度相对较低,对火电的依赖性进一步加强,随着电力消费旺季的到来,对煤炭的需求会进一步增加,煤炭的消费量可能比以前有较大幅度的提升,煤炭价格还将维持高位。同时,从中长期来看,我国城镇化建设、中西部重工业的兴起使能源的需求动力依然强劲,而资源的整合都能进一步提升煤炭行业的投资景气度。随着煤炭股进一步回调,煤炭板块将重现估值优势。

  私募人士谨慎最后一涨概率大

  在一些券商机构唱多时,更多的业内人士却显得非常谨慎。一位私募人士对 《每日经济新闻》记者表示,“需要注意到一个问题,本周以来国阳新能、恒源煤电等表现抢眼的煤炭股都有资产注入预期,而其他大部分煤炭股依旧保持此前的胶着状态,并没有根本性的转变,对于煤炭股,我们还是比较谨慎的,毕竟横在股价头顶上的压力有些大了。”

  事实上,在近期煤价反弹之初,不少业内人士就敏锐捕捉到了煤炭板块基本面的变化,杨立宏在5月5日发布的研究报告中表示,煤价仍有上涨可能,但在他看来,这一波的上涨很可能就是最后一涨。

  根据杨立宏的分析,首先,在电价难以调整、发电企业“越发越亏”的情况下,电力企业存煤与发电积极性均不高,并将缺电的矛头归咎上游煤炭的短缺与高价,激化煤电矛盾,导致煤价上涨背负 “冒天下之大不韪”的罪名,引来约谈、限价等调控手段,使涨价难以兑现;

  其次,目前钢铁行业的产能利用率已达93%左右的高位,未来提升空间非常有限,没有增量需求的拉动,焦煤价格缺乏上涨动力。同时,如果电荒持续,则高耗能行业再次面临被限电的可能,而钢铁、水泥等高耗能行业恰恰是近期拉动电力需求增长的主要动力,对高耗能行业限电将减少包括动力煤在内的煤炭需求,不利于煤价提升;

  最后,钢铁、水泥等高耗能产量的持续提升是建立在房地产、建筑等行业的旺盛需求下的,在紧缩政策的累积效应逐步显现和成本上涨双重夹击的情况下,如果房地产、建筑开工下降,则会出现涨价的顺序传递终止,降价压力沿着产业链逆向向上游传导的现象。

  因此,通过对行业的中观分析并结合国泰君安宏观分析师对“通胀六七月份见顶”的判断,杨立宏认为煤价仍有上涨可能,但最后一涨的概率较大。“基于此,我们对于景气回升和通胀阶段看好煤炭股的推荐前提已经变化,下调行业评级至中性。”

  一位基金公司分析师对记者表示,从目前来看,煤炭价格持续上涨的动力不强,煤炭价格已基本到位,上涨的空间不大了。除了国内因素影响,煤价继续上涨也缺乏国外因素的支撑,虽然美元还在下降通道,但继续大幅下跌的可能性较小,以美元计价的商品上涨的态势也会得到相应抑制。

  值得关注的是,上周,国外煤炭价格出现一定回落,国际三大港口动力煤价格均呈下跌态势。据环球煤炭交易平台数据显示,截至5月13日,欧洲ARA三港市场动力煤价格指数较此前一周下跌4.41%,澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数下跌3.24%,而南非理查德港动力煤价格指数也下跌了2.73%。
 
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