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估值降至历史底部 保险股仍遭机构唱空
 
  4月以来,A股市场的许多大块头们嗅到了春天的气息。银行、地产、煤炭等先后演绎了一波或疯狂、或短暂的行情。

  但是,作为A股定海神针之一的“保险三宝”走势却一直不尽如人意。中国平安(601318,收盘价49.98元)今年以来跌幅超过10%,中国太保  (601601 股吧,行情,资讯,主力买卖)(601601,收盘价22.33元)、中国人寿(601628,收盘价19.78元)的跌幅也分别达到3%和7%。

  而从2010年年报和2011年一季报来看,3家保险公司中除了国寿稍差外,平安和太保业绩都表现不错。太保去年净利润同比增长16.32%,今年一季度业绩增速更进一步扩大至22.60%;平安去年年报和今年一季度净利润增长率则分别为24.69%和27.75%。

  业绩增长和股价下跌相互作用,最终形成的结果就是保险A股估值下降至历史底部区域。以周五收盘价计算,平安、太保、国寿的动态市盈率分别仅有16倍、14倍和18倍。

  值得一提的是,在“保险三宝”估值滑向历史底部之时,券商研究员们的态度却耐人寻味。一般而言,由于保险行业近年来发展迅猛,研究员们更多的时候是高调唱多。是什么原因导致了券商看空?《每日经济新闻》对此进行了调查。

  与银行股相比无估值优势

  2008年,平安在次贷危机中遭遇富通事件重挫当年业绩,尽管股价一度曾跌下20元大关,但保险板块当时的总体估值并不便宜。根据Wind资讯统计数据,2008年末保险板块市盈率超过60倍。随着宏观经济和资本市场的复苏,2009年以后保险板块估值出现下降,至2010年年底时已下降至20倍左右。而借助太保和平安一季度的良好业绩,板块动态市盈率进一步下降至16倍。

  此外,随着规模扩大,保险板块市净率也逐渐下滑。2008年底,保险板块市净率约为3.08倍,而目前为2.73倍。

  尽管保险板块估值已经降至历史底部,但是仍然没能受到资金青睐。3月下旬至今,银行、煤炭等低估值的大盘股先后出现反弹,连原本股性很“死”的农行A股3月20日至今涨幅都超过了10%;另外,本周煤炭股中的国阳新能  (600348 股吧,行情,资讯,主力买卖)(600348,收盘价23.84元)、大同煤业  (601001 股吧,行情,资讯,主力买卖)(601001,收盘价18.30元)等也屡有上佳表现,国阳新能在周二(5月17日)还曾强势涨停。

  而保险股却仍然保持低位徘徊。4月15日以后,“保险三宝”均出现不同程度回调,其中国寿跌幅最大,区间跌幅接近10%。

  一位不愿透露姓名的行业研究员对 《每日经济新闻》记者表示,“保险三宝”虽然估值的确已经落入历史底部区域,但是与银行股相比并无优势。如果从寻找最安全品种的角度来考虑,当然资金会青睐更便宜的银行股。目前A股银行板块2011年动态市盈率仅有7.21倍,而市净率为1.66倍,远远低于保险股。至于煤炭板块,则是因为最近闹电荒导致市场对煤炭价格上涨出现预期,使得煤炭板块产生交易性行情。“对于保险这种需要大资金撬动的个股来说,短期内既没有催化剂,估值也没有太多优势,因此低位震荡是在情理之中的。”

  值得一提的是,在A股市场走势疲软的情况下,“保险三宝”的港股却一直备受青睐。周五,平安H股收于82.15港元,折合68.57元人民币;太保H股收于每股32.60港元,折合人民币27.21元;中国人寿收于26.85港元,折合22.41元人民币。目前平安、太保、国寿AH股溢价率为-27.11%、-17.93%和-11.74%。平安A股较H股折价幅度为目前A+H上市公司中最大。
 
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