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广发证券:水上运输业行业景气上升
 
  投资策略

  我们的观点:行业景气度继续向好,寻找中报行情熏陶下的投资机会。

  上半年各个市场均较去年有大幅增长,中报业绩存在大幅超预期的可能。我们看好海运股的中短期反弹机会。

  干散货市场:弹性大,代表行业景气度

  随着钢价上升,进口铁矿石价格稳步提升,铁矿石需求逐步复苏。本周BDI 迎来近一个季度中最大幅度的反弹,环比上涨21.6%。其中BCI 环比上涨46.3%。

  2010年上半年BDI 同比上涨46.39%,2010年二季度环比一季度上涨9.29%。

  集装箱市场:量价齐升带动船公司一举扭亏

  CCFI 指数2010年上半年同比增长32.5%,其中欧洲航线同比增长115%。

  油轮市场: 原油运价指数大幅反弹

  2010年上半年,BDTI 同比增长68.08%,BCTI 同比增长55.35%;TD3航线TCE 水平同比增长71.96%,MR 航线TCE 同比下降19.02%。(Baltic 统计数据)

  综上,我们认为航运股中报业绩会给市场带来一定的利好,估值水平存在进一步修正的基础。

  我们建议配置:

  (1)专营特种杂货运输的中远航运,即受益干散货市场运价的提高(现在),又受益特种船盈利水平逐渐恢复带来业绩的大幅反弹(未来);

  (2)专营集装箱运输的中海集运;

  (3)油轮行业的中海发展和招商轮船。本周TD3航线期租水平较上周环比上涨222.8%,我们认为油轮运输需求基本面仍然向好,继续看好油轮行业运价反弹。

  风险提示

  (1)由于需求的弱势以及供给的大幅冲击,三季度油轮公司和干散货公司业绩下滑已经基本确定;(2)PMI 指数连续三月的走低预示我国出口货量将逐渐走低,集装箱市场的需求将有所减弱。
 
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